水泥博弈性機(jī)會(huì)不建議重配

本周申萬(wàn)建材指數(shù)上漲4.29%,小幅跑贏滬深300近1個(gè)百分點(diǎn),其中水泥板塊上漲5.73%,轉(zhuǎn)型個(gè)股普遍出現(xiàn)調(diào)整,主因周初出現(xiàn)28切換之勢(shì)。

宏觀面:1-10月水泥利潤(rùn)降幅收窄,10月利潤(rùn)年內(nèi)最高

水泥:全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比持平,水泥庫(kù)存環(huán)降0.13個(gè)百分點(diǎn)至75.76%,熟料庫(kù)存環(huán)比持平為81.5%,粉磨開(kāi)工率環(huán)比持平為38.1%。12月初,尚在施工的華東、中南和西南地區(qū)需求略有恢復(fù),但離產(chǎn)銷平衡仍有較大距離,后期仍將以降低庫(kù)存為主,價(jià)格也將維持小幅震蕩態(tài)勢(shì)。

玻璃:浮玻均價(jià)60.7元/重箱,環(huán)比↓0.5元;光伏玻璃市場(chǎng)穩(wěn)定,少數(shù)上調(diào)。

玻纖及其他: 7月以來(lái)風(fēng)電需求支撐逐步退去,直接紗市場(chǎng)需求減弱,加之四季度正值淡季,價(jià)格回落較多。其他價(jià)格無(wú)顯著變化。

重要信息

1、海螺水泥董事長(zhǎng)郭文叁退休(我們認(rèn)為短期對(duì)股價(jià)和公司戰(zhàn)略不會(huì)有大的影響,但中長(zhǎng)期能否一以貫之需要觀察);2、納川股份非公開(kāi)發(fā)行獲審核通過(guò)(正面催化,建議配置);3、亞投行將于明年第二季度啟動(dòng)運(yùn)行第一批項(xiàng)目,計(jì)劃當(dāng)年放貸15億至20億美元。預(yù)計(jì)此后的5至6年,每年貸款額可以達(dá)到100-150億美元;4、李克強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作專家座談會(huì),再提供給側(cè)改革, 運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性減稅,要推動(dòng)兼并重組,加快落后產(chǎn)能淘汰和“僵尸企業(yè)”退出; 5、目前各地已推出的PPP 項(xiàng)目多達(dá)1800多個(gè),總投資高達(dá)3.4萬(wàn)億元。

投資建議:水泥博弈性機(jī)會(huì)不建議重配,重點(diǎn)推薦加入納川股份

本周水泥股表現(xiàn)突出,然而隱藏在風(fēng)格切換之下的并不是對(duì)基本面改善的預(yù)期, 而是對(duì)可能的央企整合殼資源炒作,本輪領(lǐng)漲的冀東水泥、寧夏建材和祁連山博弈性質(zhì)更為突出。我們認(rèn)為水泥板塊的趨勢(shì)機(jī)會(huì)需要基本面改善預(yù)期的配合, 單純的博弈對(duì)安全邊際應(yīng)更為重視(當(dāng)前估值)。相對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng),供給側(cè)改革帶來(lái)的行業(yè)景氣低迷時(shí)間是我們尚難以判斷的,因此當(dāng)下暫不建議重配水泥。

本周轉(zhuǎn)型個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整,也帶來(lái)更多買入機(jī)會(huì),本周重點(diǎn)推薦納川股份(預(yù)期差出現(xiàn):1、增發(fā)審核通過(guò),充足在手資金+提升實(shí)控人持股比例,未來(lái)資本運(yùn)作空間提升;2、福建萬(wàn)潤(rùn)銷售超出預(yù)期,高增長(zhǎng)望持續(xù);3、新能源車運(yùn)營(yíng)拉開(kāi)帷幕;4、PPP 項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn))、長(zhǎng)海股份(低估值高增長(zhǎng)+轉(zhuǎn)型預(yù)期)。